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先鋒集團(Vanguard)創辦人柏格(John C. Bogle)16日辭世,享壽89歲。這位被譽為指數型基金(ETF)之父的傳奇人物,顛覆了整個資產管理業,改變人們投資與累積財富的方式,估計已為投資人省下至少1兆美元。他最後留給投資人的警訊,是注意各國巨額的主權債和公司債、全球貿易動盪,以及英國脫歐風險。

為使散戶不必靠基金經理人選股也能直接投資,柏格1975年在賓州成立史上第一家ETF公司先鋒集團,在過去數十年大力鼓吹這種低成本、被動式投資的優點,率先提倡免手續費的銷售制度,使ETF日漸受青睞。華爾街日報報導,美國投資人失去他們最有力的維護者。

有別於傳統由經理人操盤的先鋒基金,吸引了成千上萬投資人,在2008年一舉超越洛杉磯資本集團(Capital Group)管理的美國基金(American Funds),成為美國最大的股票與債券基金管理公司。目前先鋒管理的資產約5兆美元。先鋒集團持續降低投資的成本,最終也在業界掀起免手續費大戰。

先鋒執行長巴克利(Tim Buckley)指出:「柏格不僅影響整個投資產業,更重要的是,他也影響了許多為自己和子孫未來儲蓄者的生活。」「他是個絕頂聰明、奮發圖強、才華洋溢的高瞻遠矚者,他的想法徹底改變了我們的投資方式。」柏格堅持經營可供個人投資的指數型共同基金,並大幅削減一般投資人需支付的費用。

根據彭博ETF分析師鮑瓊納斯在2016年時的計算,柏格的努力為投資人省下逾1兆美元。

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雖然「2018 年虧損 4%」的成績非常不合格,但這是對沖基金平均 10 年來首次擊敗 S&P 500 指數。數據顯示,在 2008 年金融危機後,對沖基金首次擊敗了 S&P 500 大盤。

據 CNBC 分析師 Leslie Picker 的對沖基金研究分析數據,對沖基金去年的市場表現稍微優於大盤,其年度虧損為 4.07%,而 S&P 500 指數則下跌 4.38%,包括股利。

圖:推特
圖:推特

2018 年年底發生了大拋售股災,其中多數股票從 9 月份及 10 月份的高峰下滑。然而,12 月的大波動裡對沖基金平均只下跌 1.97%,而 S&P 12 月份就跌了約 9%。同時,具防禦性宏觀對沖基金以及量化、趨勢跟隨的 CTA 策略甚至在該月出現漲幅。

其中一位出色的表現是由世界上最大的對沖基金橋水 Bridgewater 所佔據。該公司的旗艦產品 Pure  Alpha 基金去年整體報酬率,在除去費用後,達 14.6%。Renaissance Technologies 的 RIDGE 基金去年漲幅超過 10%,而其股票型基金則飆升 8.5%。

其中,賠的還是多數,明星經理 David Einhorn 剛剛結束自 1996 年創立 Greenlight Capital 以來最糟糕一年,他的主力基金下滑了 34%。

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2018 年全球股市動盪不安,主要國家股市全數下跌,不過 ROBO AI 指數卻逆勢成長,顯示出 AI 人工智慧浪潮已經到來。第一金投信將於 1 月 14 日募集旗下第四檔 AI 系列基金,便是以 ROBO AI 指數作為參考指標。

根據美國諮詢機構 Accenture 預估,到 2035 年,AI 將帶動全球產業獲利平均成長近四成。第一金全球 AI 人工智慧基金經理人陳世杰表示,AI 不只改變各行各業的商業模式,更為產業加值,舉例傳統零售業的沃爾瑪、PC 霸主微軟,都正積極運用 AI 找更多出路。

AI 技術正逐漸成熟化,應用層面將愈發廣泛,陳世杰認為,未來企業獲利表現將與 AI 技術密切相關,就像英特爾和微軟挾技術優勢,主導 PC 產業二十年,因此看好 AI 技術公司將大放異彩。

陳世杰舉例 AI 技術公司,像是澳洲 Appen 建立 180 國語言資料庫,提供語音辨識服務,小米便是其客戶,而超級電腦製造公司 Cray Inc.,則與雲端服務供應商 Markley Group 合作,提供雲端運算的租賃服務。

第一金投信自 2015 年起,發行 AI 機器人、AI FinTech 金融科技與 AI 精準醫療基金等三檔 AI 系列基金,並將於 1 月 14 日發行全台首檔 AI 人工智慧基金。

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2018 年是金融市場激烈震盪的一年,2019 年預估多空交戰更為激烈,而原先「股優於債」的投資主軸,在未來一年將逐漸轉變,現在是開始加碼債券基金的時候了。

12 月 20 日聯準會如預期升息一碼,聯邦基金利率來到 2.25%-2.5%。2018 年總共升息 4 碼,高於原先預期的 3 碼,顯示經濟景氣、通膨、失業率都優於預期。但這次聯準會會議,卻透露了另一個重要訊息,目前有較多委員認為,2019 年升息次數是 2 次,比原先預期的 3 次還少,這顯示明年景氣有轉弱趨勢,升息循環即將進入倒數計時。

升息循環,進入倒數計時?

一般投資原則。在升息環境中,利率持續上揚,債券價格下跌,對債券投資不利。但若在降息環境中,利率下跌,債券價格上揚,則對債券投資有利。聯準會自 2015 年底啟動升息循環,至今已經 3 年之久,利率從 0% 到 2.25%。因此自 2016 年以來,全球型債券基金、美國公債基金的吸引力降低,資金轉進股票型基金、高收債基金。

原先市場預期 2019 年仍維持升息循環,到 2020 年升息趨勢才會停止,不過,12 月聯準會會議卻透露出不同訊息,或許明年中旬,利率上升趨勢就即將結束。這表示債券市場將改變空頭格局。近期債市已經透露了相關訊息。

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工商時報【黃惠聆╱台北報導】

各大投資機構從去年年底即持續舉行2019年投資展望說明會,各家看法雖不盡相同,可約略可以歸納出三大趨勢,一是多元投資持續升溫;二是去年未漲的標的可留意,尤其是新興亞洲;三是市場波動大增,投資財會更難賺。

根據晨星基金統計,台灣核備銷售的股票基金去年一整年以美元計價平均約虧損14.8%,債券基金全年度平均也下跌了6.54%,有9成以上基金投資人虧損。

至於今年投資趨勢,部分投資機構今年看法比去年更加審慎,雖然股債都有出線的機會,但建議投資人應再降低對收益率的預期以及精選投資標的,因為投資財會更難賺。

聯博投資認為,2019年要精選標的,無論新興市場和成熟國家未來一年都有投資機會,在去年表現落後的市場有機會在今年可以跟上腳步,尤其看好去年表現失常的新興市場,有可能在今年擺脫頹勢出現反彈機會。新興市場企業整體每股盈餘預期在2019年約有11%的年成長率,投資評價相對便宜具吸引力。

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(中央社記者田裕斌台北7日電)全球今年經濟成長力道趨緩成為市場共識,但投信業者表示,除美股之外,各國股市的股價淨值比多低於15年平均值,相對具有投資價值。

摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出,根據統計,全球除了美股之外,其它包括歐股、亞洲、東協、新興市場等的股市股價淨值比,都已較15年來的歷史平均便宜不少。

例如歐洲(不含英國)長期股價淨值比(每股市價/每股淨值)為1.8倍,但現在僅1.6倍,而亞太(不含日本)與亞太區股票最新的股價淨值比,分別為1.5倍與1.3倍,也比起長期均值1.9倍與1.7倍「物美價廉」;以整體新興市場來看,目前新興市場股票的股價淨值比僅1.5倍,同樣低於長期平均值1.8倍。

陳若梅表示,就股價淨值比的角度來看,現在以美國之外的市場在行情整理過後,更具有投資價值,隨著減稅效應遞減,美國企業獲利成長動能可能放緩,反觀新興市場有機會受惠於全球貿易循環向上、升息循環放緩而帶動企業獲利上修。

陳若梅也預估,新興市場的每股盈餘年增率在2019年有望達10%,歐股也有機會創造9.3%的好表現,相較之下,美股每股獲利年增率僅有8.5%,且對比2018年的24%高速成長差異不小。

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2018/12/22 20:22中央社 中央社

(中央社記者韓婷婷台北2018年12月22日電)櫃買市場於24日再添二檔債券ETF上櫃掛牌,分別為群益25年美債(00764B) 及中國政金債(00765B),債券ETF依規定停徵證券交易稅。

群益25年美債全名為「群益25年期以上美國政府債券ETF基金」;中國政金債全名為「群益10年期以下中國政策性金融債券ETF基金」。

櫃買中心表示,為讓小額投資人也能夠分享及參與我國債券市場發展的成果,配合政府停徵債券ETF證券交易稅,致力於推動債券ETF上櫃掛牌。投資債券ETF可以平衡投資股票市場的風險,降低投資組合的波動程度,截至12月22日止已有34檔追蹤債券指數的ETF在櫃買中心掛牌交易。

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2018/12/21 11:58 Moneydj理財網

 

MoneyDJ新聞 2018-12-21 11:56:00 記者 陳瑞哲 報導

聯準會(FED)不顧市場殷切期盼,堅持緊縮貨幣政策,導致美國股票型基金近期狂失血,在此狀況之下,今年的耶誕行情幾乎確定無望。

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以進行宏觀投資策略著稱的索羅斯 (George Soros),其旗下索羅斯基金管理公司傳出今年宏觀投資虧損 4%-5%,但公司整體仍小有獲利,12 月並裁掉幾名宏觀投資部門的員工。

 

去年初加入索羅斯基金管理的投資長 Dawn Fitzpatrick 表示,在投資機會減少下,過去一年來,對宏觀投資一直採取減碼策略。

據知情人士透露,索羅斯基金的宏觀、房地產投資主管 Adam Fisher 已經從外部宏觀基金中撤出資金,同時縮減對內部宏觀基金的配置,從去年的 30 億美元降至 5 億美元,待未來市場氣氛改善,再行增加投資。

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瀚亞證券投資信託股份有限公司申報募集開放式「瀚亞三至六年目標到期新興市場債券證券投資信託基金」申報生效案

瀚亞證券投資信託股份有限公司申報募集投資國內外之「瀚亞三至六年目標到期新興市場債券證券投資信託基金」一案,自107年12月19日申報生效。本基金之總面額為等值新臺幣200億元整,其中新臺幣級別100億元、外幣級別等值新臺幣100億元,由永豐商業銀行股份有限公司擔任基金保管機構,並以新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價發行。本基金應於申報生效日起6個月內開始募集,自募集日起30天內至少募足最低淨發行總面額新臺幣3億元。

原則上,本基金自成立日起6個月(含)後,投資於外國有價證券之總金額不得低於基金淨資產價值之60%(含);投資於新興市場國家或地區之公司或機構所保證或發行、註冊或掛牌之債券,不得低於基金淨資產價值之60%。

本基金之存續期間為自本基金成立日之次一營業日起至屆滿六年之當月最後營業日(即到期日)止;或本基金如啟動提前結算機制時,自本基金成立日之次一營業日起至提前結算日止之期間。本基金自成立日起即不再接受受益權單位之申購;自成立日起九十日後開放買回,買回費用為基金每受益權單位淨資產價值之2%,買回費用歸入基金資產,以維護既有投資人利益;本基金啟動提前結算機制時,不收取買回費用。

本基金設有提前結算機制,當基金美元計價受益權單位淨值(總報酬率)達到所設定之目標報酬率時(分別為基金屆滿3年時總報酬率達到18%,或屆滿4年時總報酬率達到24%,或屆滿5年時總報酬率達到30%),本基金之所有計價幣別受益權單位均將啟動結算機制,依據屆滿3年、4年或5年之單位數自動買回,償還所有款項予投資人。

本基金募集新臺幣200億元額度涉及資金之匯出入,瀚亞證券投資信託股份有限公司應於募集前取具中央銀行同意函,始得募集該基金。(資料來源:金融監督管理委員會證券期貨局)


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【時報記者林資傑台北報導】金管會證期局表示,核准柏瑞投信申報募集開放式債券型「柏瑞2025目標到期新興市場債券證券投資信託基金」,總面額等值美元6億元整,由合庫銀擔任基金保管機構,並以美元、人民幣計價發行。

 「柏瑞2025目標到期新興市場債券證券投資信託基金」應於申報生效日起6個月內開始募集,自募集日起30天內,至少募足最低淨發行總面額等值美元3000萬元。

 證期局表示,此基金原則上自成立日起6個月後,投資於新興市場債券的總金額,不得低於基金淨值的60%,投資於新興市場的高收益債券總金額,則不得超過基金淨值的40%。

 此基金6年期滿即終止,成立日當日起即不再接受申購,並開放申請買回,但在基金到期日前買回者,將收取提前買回費用最高2%,並歸入基金資產。


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中央社
 2018年12月18日 下午6:16

(中央社記者邱柏勝台北2018年12月18日電)匯豐銀行調查,台灣仍處工作年齡民眾,有38%期待未來有舒適退休生活,但僅22%受訪者每月會定期儲蓄至退休帳戶作理財規劃。且相較男性,女性對退休財務規劃的準備仍不足。

匯豐銀行今天發布「未來的退休生活:實現零落差」調查顯示,台灣仍處工作年齡的民眾中,僅38%受訪者期待未來會有舒適的退休生活,僅22%每月會定期儲蓄至退休帳戶作理財規劃。

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《台北股市》凱基:2019年憂喜參半,看好7產業中小型股

2018/12/18 12:12 時報資訊 

 

【時報記者任珮云台北報導】2018年即將結束進入2019年,展望台股,凱基投顧認為中小型股2019年最具反彈潛力,儘管整體景氣難以樂觀,惟仍有許多趨勢明確向上或新規格、新應用的次產業逐漸形成。

凱基投顧指出「庫存過高」與「新品缺乏」兩個內憂,「貿易大戰」與「資金流出」兩個外患,將使台股承壓。全球科技業下游庫存截至3Q18已連續3個季度相較平均高出1個標準差,這個現象在過往僅發生在2008年、2011年、2015年等系統性風險當時,因此目前已可謂科技業的庫存風暴。同時貿易戰終將導致終端需求減緩下,恐使本波庫存調整延續至2H19。

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全球基金管理巨擘投資主管警告,明年全球經濟將面臨四大風險:流動性緊縮、美中貿易爭端、貨幣政策趨緊以及企業債務居高不下。

這些主管預測,波動性將是明年市場的最大特點,同時英國脫歐、美中貿易爭端、及貨幣政策趨緊,也將持續影響其投資決策。

景順(Invesco)全球首席市場策略師胡伯指出,明年市場將劇烈震盪,「投資人最好繫緊安全帶」,明年的三大風險分別為貿易保護主義、貨幣政策轉向與債務居高不下,「任何一個(風險)都很重大,若同時出現將形成完美風暴,可能衝擊全球經濟成長並引發市場動盪」。

鋒裕匯理(Amundi)、法律綜合投資管理公司(LGIM)及品浩(PIMCO)等業者主管也把公司債視為重大風險之一。LGIM投資長艾瑟指出,相較於2008年銀行危機,這次不景氣可能是由未能因應經濟放緩及技術變遷、又過度舉債的企業引發。

他說,企業估值正在下降,「但我們應等待政府對企業的支持措施,之後才能仰賴經濟持續復甦」。品浩全球固定收益部門投資長鮑爾斯也說,若投資人從固定收益資產撤資,將緊盯債市與流動性。

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【財訊快報/劉居全報導】11月全球股市上沖下洗,國內基金投資人延續逢低加碼策略,帶動投信基金規模較上月增加758億元,來到2兆5754億元。法人表示,明年經濟成長或許放緩,但未有泡沫危機,投資人不妨透過定期定額方式,分批布局長期發展潛力向上的資產,度過短期波動的考驗。

  根據投信投顧公會資料統計,11月投信整體基金規模為2兆5754億元,較10月增長758億元,增幅3.03%。若按類型區分,呈現「股增債減」,資金大舉流向股票型基金,債券型基金規模微幅減少。

  11月規模增加最多的是跨國指數股票型、國內指數股票型與國內股票型基金,分別增加599、94、90億元;同時,跨國股票型基金揮別連續3個月的縮減後,再度出現資金回流情形,規模增加36億元。反觀,高收益債券型、一般債券型與跨國債券組合型基金,各減37、19、17億元。

  第一金全球AI人工智慧基金經理人陳世杰表示,11月全球金融市場波動度仍大,股市更呈現上沖下洗,但基金規模不僅延續10月的增長態勢,而且增幅擴大,反映投資人逢低加碼的情形不少。其次,股票型基金規模明顯增加,顯示投資人對後市不悲觀。

  陳世杰指出,明年經濟成長或許較今年微弱、企業獲利成長少一點,不過,主要國家的金融桿槓倍數低、企業帳上現金多,更重要的是,最大消費市場-美國,薪資成長、失業率低、家戶淨資產達歷史新高。整體而言,沒有債務或本夢比的泡沫危機,股價合理修正後,反而有利市場長期表現。

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瑞信亞太區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬,於個人部落格撰文表示,上周最令資金擔心的是中國十一月份月度資料,各項經濟指標幾乎全面下滑,歐洲 PMI 資料也同步走弱。,相比之下,歐央行退出、英國脫歐等大事件都變得渺小了。以下為部落格全文:

 

全球增長放緩的擔心,成為上周市場的最大擔心,相比之下,歐央行退出、英國脫歐等大事件都變得渺小了。上周最令資金擔心的是中國十一月份月度資料,各項經濟指標幾乎全面下滑,歐洲 PMI 資料也同步走弱。中國經濟下行壓力加劇,對所有依賴出口的國家都是巨大的利空,市場對此作出強烈的反應。上周英國首相梅擊敗了黨內反對派的不信任投票,但是在與歐盟的最後斡旋中空手而歸,她的脫歐方案在議會得到通過機會渺茫,英鎊因此連日下挫。歐洲央行決定停止其巨額債券購買計畫,歐洲版 QE 結束,不過總裁德拉吉以超級鴿派的身段強調歐洲經濟動能在放緩,央行未來會繼續利用大規模的貨幣寬鬆政策刺激經濟,歐元匯率應聲下調,美元指數沖上 97.42。相對於股市,美國債市穩中略降,十年國債利率收報 2.89%;德國十年期利率收報 0.26%。布倫特原油險守 60 美元大關,黃金徘徊於 1240。

中國經濟再次成為全球風險資產市場的焦點,除了政府財政支持的基建投資外,十一月各項指標均呈回落狀態,其中零售增長速度更滑落到近年新低。目前中國經濟正在經受中美貿易戰和消費降級的雙重夾擊,民間投資也受到銀行表外業務劇烈收縮的打擊,經濟增長動能的確堪憂。針對增長下行壓力加大的情況,中國政府在貨幣和財政政策上採取了一系列措施,不過目前看來效果不理想。從逆週期措施來看,目前的突出問題是刺激政策的乘數效應不佳,並沒有出現 2009 年那種 “政府登高一呼,民間投資揭竿而起” 的擴展效果,這背後有結構性原因,也有信心上的原因。在全國經濟工作會議後,筆者相信會有進一步的刺激措施出臺,但是如何運用公共財政撬動經濟的有機持續發展仍是一篇大文章,需要政府不斷的摸索和民間部門的配合。

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風聲鶴唳的緊張情緒主導了 2018 年的資本市場,臨近年末全球經濟增速放緩的悲觀預期又日漸趨濃,投資者們越來越傾向於採取防禦姿態,從成長股轉向價值股尋求庇護。

 

但全球資管巨頭之一——貝萊德中國區首席投資官陸文傑認為,投資不是簡單的攻和守的問題,跳出這個二分法的框架,還有第三種選擇。

陸文傑建議採用啞鈴型策略,一邊配比較有防禦性的核心資產,一邊也需要有彈性的風險資產。「一些今年的風險因素已經被充分地 price-in,有些甚至過度地 price-in。一旦風險下降,會有比較強的反彈空間,」陸文傑在接受華爾街見聞專訪時如此表示。

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美國總統川普再度喊話,美聯準會下周升息與否,成為市場關注焦點。市場近期普遍預期,2019年升息速度可能放緩或次數減少。瀚亞投信認為,升息放緩或美元走弱可期,將有利於新興美元債券表現。
 
瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示,新興美元債券將受惠於三大利多,包括1.美元漲勢可能告歇,2.信用利差超越長期平均值,3.債息收益與美國高收益債接近,但信用品質更佳,都是看好的主要因素。
 
近年來國內許多目標到期債券基金也紛紛鎖定新興債券作為投資標的。周曉蘭指出,具備投資等級評等的新興美元債券,價格修正幅度已深,殖利率更來到7%以上,收益率與美國高收債相當,但信用評級卻比美國高收債高出三個等級。
 
此外,美元走勢也是關鍵。周曉蘭指出,從技術線型顯示美元面臨巨大上方壓力,且觀察歷史上共和黨執政期間,美元通常弱勢,近期美國總統川普多次表態希望美元弱勢,預期會帶動新興市場美元債券收窄,有利於投資表現。(齊瑞甄/台北報導)


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2018-12-11 17:31  
 

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《金融》籲陸尊重智財權,貝萊德明年投資3主軸

2018/12/11 13:10 時報資訊

 

【時報記者任珮云台北報導】針對中美貿易戰90天的休兵期,爆出華為公主被補事件,貝萊德投信今表示,華為事件應該視為獨立個案,未來會走司法程序來解決,不波及中美貿易談判。但這後續也要觀察中國在智慧財產權的保障措施如何落實,西方國家認為中國給特定公司特權和補助,造成不公平競爭,中國應該尊重原創者和智慧財產權的保護。

貝萊德投信提出明年投資的3個主題,一、2019成長趨於緩和,二、美國利率已經接近中性水準升息會減少,三、公債建議配置短天期。建議投資人,採啞鈴式布局,在掌握經濟成長同時,配置與經濟表現低度相關資產,例如趨勢向上、評價較低的市場,可降低受市場影響程度。在新興亞洲市場股市中,特別看好中國股市。

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