展望下半年台股，保德信高成長基金經理人王培臻認為，景氣復甦已來到實質經濟面階段，儘管仍然疲弱，但台股獲利年成長率預估逐季好轉，第 4 季可望由負轉正，在充沛的資金動能支撐下，指數有機會再創新高，但短線整理修正難免。

王培臻指出，經濟復甦可分為 3 個階段，首先是金融市場流動恢復，其次信貸機制回歸正常，最後實質經濟回升；而目前已來到最後的實質經濟面階段，雖然經濟復甦強度仍然疲弱，不過第 2 季起全球經濟衰退幅度可望逐漸縮小，也提供樂觀看待下半年全球股市發展的機會，台股獲利預估也將逐季回溫好轉。

就基本面來看，王培臻指出，市場經濟發達的國家，股市市值大體約與 GDP相等，而歷史資料顯示，扣除外資持有的市值占 GDP 比值若超過 1，多為相對高檔；而以 5 月底扣除外資持有的台股市值與未來 4 季GDP 比率已達 1 來看，目前台股股價表現似已領先基本面。

此外，王培臻以彭博資訊(Bloomberg) 6/26 統計結果顯示，若與 MSCI 亞太(日本除外)區域市場的投資價值相較，目前 2009 年台股本益比水準約落在 28 倍，較亞太不含日本各國整體平均的 16.3 倍高得多，顯示現階段台股投資人應提高投資風險意識。

不過，王培臻也指出，依據加權指數波段經驗顯示，台股獲利年成長率通常是底部所在，且獲利年成長率由負轉正時，指數往往啟動多頭攻勢，而從目前可掌握的基本面來看，預估第 4 季將為台股營收、獲利年成長率最有可能由負轉正的時間點，基於對台股第 4 季起至 2010 年成長率好轉的期待，屆時指數或將再展多頭攻堅氣勢。

若從資金面來觀察，自從貨幣總計數字 3 月底出現 M1b 年增率突破 M2年增率形成黃金交叉以來，資金因超低利率持續熱絡，不僅 M1b 與 M2 年增率差持續擴大，5 月證券劃撥帳戶餘額更是正式突破兆元，使股市持續攻堅的動能不缺。

王培臻以 1994 年以來 6 次的貨幣黃金交叉後，股市表現的歷史經驗，台股平均漲幅 32%、最高漲幅46%作推算，加權指數合理應可上看 6900-7600 點。

從政治面來看，王培臻指出，台股今年以來每逢關卡見回不回，兩岸經貿進展快速，政治面持續利多接棒是關鍵。台股評價提升的確為長期利多，加上下半年MOU 簽訂、第 4 次江陳會、ECFA 共同協商等兩岸重要經貿議題陸續開展，預期也將對盤面變化產生影響，投資人必須留意兩岸進程作為掌握買賣點的輔助判斷。

 
鉅亨網記者葉小慧 台北
2009 / 06 / 29 星期一 21:55

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